来源：风力发电机_广州太和风力发电设备有限公司 发布时间：2019-04-22 点击次数：

     12月发电：华能新能源2018年12月发电量2851 GWh，同比增长29.5%，其中风电2737 GWh，同比增长30.0%，同比增长33.2%，发电量113 GWh，同比增长18.9%，公司累计发电量49970 GWh。比上年增长9.63%，12月份风况好于预期，因为强季风季节对全年总发电量影响较大，抵消了11月份风资源差异，全年实现风电23563gWh，同比增长11.2%，基本实现符合我们的期望。
    
     由于弃风率的提高，公司部分风电机组效益显著，内蒙古、山西、吉林、河北等省由于弃风率的降低，全年风力发电量同比增长10.6%/14.6%/9.4%/9.9%。旧风电场容量释放成为增长的主要驱动力，预计2018年风电利用小时数可达到2215小时，比上年增长133小时，废弃率约6%，比上年提高近7个百分点。
    
     随着部分风电场减税、免税期的结束，公司实际税率在18年内有所提高，另外，由于三北地区风电废弃率提高较好，发电量增加较大，收入增加也导致了税费的增加，我们相信实际税率的增长符合行业预期，预计公司18年内实际税率将比上年增长4.5%至14.5%，2019年实际税率将继续增长不到2%。
    
     2019年1月11日，华能新能源（00958.HK）收盘价为2.18港元，预计2018-2020年每股收益为0.338元/0.364元/0.392元，相当于当前市盈率的5.6倍/5.2倍/4.8倍，根据2019年7倍的市盈率，维持合理的2.93港元买入评级。
    
     运营成本超预期上升；来风情况超预期；新安装机器超预期；补贴、绿色证书等政策不确定性风险；